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La reestructuración del sector financiero deja en el aire el futuro de 10.200 millones en emisiones de participaciones preferentes; Son las de entidades que tendrán dificultades y entrarán en el baile de fusiones; Para empezar, el real decreto de saneamiento facilita congelar el pago del cupón a un año; Bankia tiene la partida más abultada, con más de 4.000 millones
Fernando Martínez - Madrid - 10/02/2012 - 07:00
El plan de saneamiento de la banca empieza a tener consecuencias en los productos de inversión. Entre los más directamente afectados destacan las preferentes. Los datos del mercado oficial AIAF revelan que aún hay 17.391 millones en circulación (si bien unos 4.900 millones pertenecientes a La Caixa desaparecerán al haber sido aceptada casi en su totalidad la oferta de canje) y de ellos, 10.196 millones están seriamente comprometidos. Son los emitidos por entidades que previsiblemente entrarán en los bailes de fusiones y que necesitan reforzar capital y hacer un ejercicio especial de saneamiento.
La partida más voluminosa corresponde a Bankia, que hoy presenta resultados, y que ascienden a 4.045 millones de euros. Pero hay otras emisiones sustanciales. La CAM, en proceso de absorción por Banco Sabadell, tiene en circulación 1.398,1 millones de euros, de acuerdo con las cifras divulgadas en AIAF. Será Sabadell, por tanto, quien decida sobre el valor final de las preferentes. Novagalicia, la fusión de Caixa Galicia y Caixanova, tiene en circulación 1.180 millones de euros, de los que 277 fueron colocados entre mayoristas y 903 millones han sido vendidos a minoristas. Otro volumen importante en circulación es el del grupo BMN, con 1.072,55 millones. El siguiente en cuantía es otro de los grupos formados en la primera oleada de concentraciones, Banca Cívica, con unos 924 millones que la entidad ya ha anunciado que piensa canjear a lo largo del año, salvo los 200 millones emitidos el 19 de enero de 2011 ya bajo la marca de Cívica y que computa como capital de máxima calidad a efectos de solvencia.
Por debajo, hay más entidades cuyas preferentes pueden pasar apuros: Caja España (312 millones) y Caja Duero (100 millones), pendientes de su integración en Unicaja. Catalunya Caixa, bajo control del Estado, que tiene 510 millones. A estos se suman Unnim (247); Liberbank (178) y Banco de Valencia (170) millones.
Las fusiones y planes de saneamiento ponen en peligro el pago del dividendo con que las preferentes remuneran a sus clientes. Este cupón está condicionado a la existencia de beneficios y reservas suficientes y eso no será precisamente lo que suceda cuando empiece el saneamiento. Sin embargo, el real decreto del pasado 4 de febrero permite en su disposición adicional primera diferir el pago durante un máximo de 12 meses, aunque las entidades entren en pérdidas. ¿Por qué esta salvedad? Porque los cupones no son acumulables, si se pierden, no se recuperan nunca. Esta medida, sin embargo, permite mantener vivo el cupón, pese a que se vaya a cobrar un año después. Ahora bien, la disposición del real decreto también puede ser empleada como el argumento para congelar inmediatamente el cupón y ahorrar ese desembolso a las entidades. El año que viene, el escenario puede ser muy distinto.
Los cupones suelen ser trimestrales. El primer desembolso llega habitualmente en marzo. El plazo límite para presentar los planes de saneamiento es el 31 de marzo. Puede que el primer dividendo esté asegurado. Pero lo que ocurra con los demás es una incógnita.
El cupón
El gancho de una alta remuneración
Bankia: varias de las cajas agrupadas en Bankia captaron a los inversores con el reclamo de un dividendo elevado. Es el caso de Caixa Laietana, que en 2009 vendió preferentes con rentabilidades del euríbor más 8,55 puntos. Otro tanto de lo mismo hizo Caja Canarias, ofreciendo euríbor más 7,15 puntos, y Caja Madrid, con un fijo del 7% hasta 2014.
BMN: Cajamurcia, Caja Granada y Penedès también ofrecieron en 2009 euríbor más una prima que va del 4,45% hasta un máximo del 8%.
Novagalicia: las cajas gallegas vendieron profusamente en 2009 preferentes con rendimientos mayores al 6%.
BMN necesita capital por 293 millones
Banco Mare Nostrum, el grupo financiero que integra a Caja Granada, Caixa Penedès, Sa Nostra y Cajamurcia, publicó ayer un hecho relevante en el que cifró en 365 millones los requerimientos por provisiones de los activos inmobiliarios, a consecuencia de las exigencias del Real Decreto-Ley 2/2012 y en 674 millones las necesidades de capital. En total, 1.039 millones.
BMN prevé absorber el impacto de los requerimientos de provisiones con la capacidad de generación de resultados del ejercicio en curso. Respecto al capital, parte se cubrirá con los excedentes estimados sobre el 8% de coeficiente regulatorio exigible, lo que dejaría el importe pendiente de cobertura en 293 millones.
La entidad asegura que las exigencias del Gobierno son "perfectamente asumibles". BMN basa su argumentación en que en 2011 realizó un ejercicio de saneamiento y provisiones por un importe de 890 millones de euros y logró captar capital privado por 212 millones. El grupo planea deshacerse en dos años del 50% del riesgo promotor.
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