Portada > Prensa

Sin hacer mucho ruido, Banco Sabadell ha comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) una operación que aumentará en un 43% su número de acciones para elevar así el “core capital” y acceder mejor a las fuentes de financiación, estar mejor preparado para “deterioros del entorno crediticio” y evitar cortapisas a su potencial de crecimiento; En resumen, dinero para poder asimilar CAMen su balance.

De la operación se saben algunos aspectos, pero aún quedan interrogantes por resolver. Se conoce de forma oficial que la entidad quiere emitir 691,8 millones de títulos, para lo que pedirá autorización en junta el 23 de febrero. Los suscriptores serán los propios accionistas, por lo que cotizarán derechos. Si es incompleta, la entidad se apoyará en terceros. Si la situación del mercado no acompaña, el consejo puede dar marcha atrás en la operación.

Esos son los puntos básicos de la ampliación. Lo que aún se desconoce es el precio de suscripción, aunque se puede intuir a raíz de las presentaciones que ha hecho Sabadell tras la adjudicación de CAM. Jaime Guardiola, consejero delegado, dijo que la idea del banco pasa por levantar 1.000 millones que, divididos entre esos 691,8 millones de títulos, da un precio de referencia de 1,44 euros. Esto es, un 45% por debajo del actual precio de mercado.

La acción Sabadell ha aguantado con firmeza el anuncio, ya que desde que el 13 de enero adelantase la operación ha perdido un 3,7% en Bolsa, por el 1,1% que ha subido el Ibex. Con el hecho añadido de que la semana pasada comenzaron a cotizar los 223 millones de nuevos títulos procedentes del canje de las participaciones preferentes. La ampliación ha tenido por tanto un impacto limitado, muy diferente a lo que le sucedió a Unicredit.

Esta entidad italiana, que curiosamente fue socio de Sabadell y se marchó del accionariado con minusvalías de 200 millones de euros, ha tenido un comportamiento bien distinto desde que el 14 de noviembre anunciara una ampliación de capital de 7.500 millones, el 50% de su valor en Bolsa. En dos días, perdió el 10%; el 23% hasta el 3 de enero, jornada en la que anunció el precio; y el 37% hasta la víspera de que comenzaran a cotizar los derechos.

Fuentes consultadas recuerdan que Unicredit tuvo que bajar en alguna ocasión el precio de suscripción hasta fijarlo en 1,943 euros, lo que implicaba un descuento del 69% respecto al cierre del día anterior, por el 45% de Banco Sabadell. Este porcentaje cambiará en función de la evolución en Bolsa de la acción y del dinero que al final decida captar el banco.

“Cuando comentaron lo de los 1.000 millones de euros, te argumentaban que el dinero es para una operación rentable, para invertir en algo [CAM] que te dan limpio”, justifica un analista de bancos que prefiere guardar privacidad. La compra de CAM podría no ser dilutiva en términos de bpa (beneficio por acción), según las fuentes consultadas, aunque depende del bpa que se coja como referencia. “Es una ampliación de las buenas, no solo para cubrir requerimientos de recursos propios”, como lo es la de Unicredit.

La entidad transalpina era tras Santander la que más dinero necesitaba para cumplir con los requisitos impuestos por la Autoridad Bancaria Europea (EBA), que pasan por alcanzar un ratio “Core Tier 1” del 9% a cierre de junio de 2012. Natixis cree que la ampliación diluirá un 67% los beneficios por acción en los dos próximos años. Unicredit perdió 10.600 millones en el trimestre por la depreciación de activos como su cartera de deuda griega.

Pese a que falta más de un mes para que se celebre la junta de Sabadell, fuentes cercanas a la entidad apuntan a que es probable que en la ampliación entren inversores valencianos. Así, en las compras deHerrero y Guipuzcoano se incorporaron accionistas asturianos y vascos al capital de la entidad catalana, respectivamente, mientras que en la adquisición de Atlántico, entraron minoritarios andaluces como Francisco Martínez-Cosentino (Silestone).

EL DESCUENTO DE SABADELL, SIMILAR AL DE SANTANDER EN 2008

Santander sorprendió al mercado en noviembre de 2008, poco después de la quiebra de Lehman Brothers, con una ampliación de capital que había negado pocos días antes. La entidad cántabra pidió 7.200 millones a sus accionistas en una operación que valoraba cada título en 4,5 euros para un descuento del 46% sobre mercado. El banco se justificó por la necesidad de elevar su ratio de solvencia a los estándares que demandaba el mercado.

“El descuento [de la ampliación de Sabadell] es relativo, ya que tienes que pagar los derechos [si no eres accionista]. A medida que avanzan las ampliaciones, suele haber un efecto negativo, en el que la acción cae y se acerca al precio de emisión”, recuerda Nicolás López, director de análisis de MG Valores.

En septiembre de 2010, Deutsche Bank levantó 10.200 millones de euros con un descuento del 30% respecto a mercado para consolidar Postbank y alcanzar las exigencias de Basilea III. En noviembre del mismo curso, BBVA amplió 5.000 millones de euros para financiar la compra del 24,9% del banco turco Garanti Bank. El descuento de esa operación fue del 28%. Popular, por su parte, captó 500 millones en 2009 en una colocación acelerada dirigida a inversores institucionales con un descuento de solo el 5,4%.

Volver a la sección