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El Banco Sabadell necesitará ampliar su capital entre 1500 y 1700 millones si absorbe Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), ahora Banco CAM; Esas son las necesidades de fondos propios que requerirá la compra de la entidad nacionalizada por el Banco de España para que el grupo que preside Josep Oliu mantenga su estructura de capital y los ratios de solvencia.

El banco, que ultima con sus asesores y técnicos la presentación de una oferta de compra -el plazo de presentación finaliza el próximo 24 de noviembre y la previsión es que la subasta se resuelva la primera semana de diciembre- baraja varias alternativas mediante la emisión de diferentes instrumentos de capital. En fuentes del mercado, sin embargo, no se descarta que el Sabadell reciba el respaldo de fondos de inversión o inversores institucionales extranjeros para financiar la operación.

La ampliación de capital, sin embargo, no es una de las mayores preocupaciones del Sabadell en una operación que fuentes próximas al banco califican de «delicada y compleja». En efecto, el problema de la CAM no es tanto las pérdidas derivadas de los ´activos tóxicos´ -inmobiliarios, que suman del orden de 6.000 millones de euros y que en un 80% serán cubiertos por un Esquema de Protección de Activos (EPA)- sino las necesidades de liquidez que tendrá la caja alicantina en los próximos años, que ascienden a unos 15.000 millones de euros.

Ese EPA funcionará de manera similar al que suscribió Cajastur cuando logró hacerse con Caja Castilla-La Mancha (CCM). Supone básicamente que el Banco de España asumirá el 80% de las pérdidas futuras previstas en la CAM y el resto lo asumirá el comprador. La caja tiene una morosidad del 19%.

La clave de la operación de la CAM y en definitiva lo que inclinará la balanza en la elección del futuro comprador estará, aseguran fuentes consultadas, en la línea de crédito -liquidez- que tendrá que abrir el FROB. Es decir, que el Banco de España deberá garantizar ´cash´ al futuro comprador para que la caja alicantina pueda desarrollar su actividad bancaria, abonar salarios o pagar a sus proveedores. Y la selección de la oferta, añaden estas fuentes, dependerá de la cantidad de dinero que pidan los interesados y quien solicite menos seguramente se llevará el ´gato al agua´.

Las necesidades de liquidez para la CAM, que será un crédito vía FROB, deberá estar contemplado en el plan de negocio que cada entidad presente en su oferta al Banco de España.

Será, en este sentido, una subasta a la inversa y diferente a la de la cordobesa Cajasur, que fue adjudicada a la oferta que más dinero ofreció por sus activos. La CAM, por el contrario, será absorbida por el banco que menos fondos solicite al Banco de España, en definitiva que le suponga un menor coste para las arcas públicas, teniendo en cuenta que las acciones de Banco CAM, en las que el FROB inyectó 2.800 millones a finales de junio, no valen nada o casi nada teniendo en cuenta la valoración realizada por el regulador de otras cajas intervenidas como Unnim o Novacaixagalicia.

¿Por qué los potenciales compradores pedirán una línea de crédito al FROB? La explicación es muy sencilla. Aunque quien absorba la CAM aportará liquidez y ´cash´, los vencimientos de deuda de la caja alicantina son tan elevados que ninguna entidad -y más en la situación actual del mercado con el interbancario prácticamente cerrado- podrá cubrir todas las necesidades de fondos que se necesitarán. Y es que solo en 2012 la CAM deberá hacer frente al pago de 6.000 millones de euros para retribuir a los inversores que compraron su deuda.

Además del Sabadell, por la CAM están interesados el Santander -que ofertará a través de su filial Banesto-, Ibercaja, BBVA, La Caixa, Barclays y el fondo de inversión JC Flowers.

Auditoría contable

El Sabadell desarrolla actualmente la ´due dilligence´ -auditoria- de las cuentas y activos de CAM y también una intensa labor institucional para presentar su proyecto para la entidad alicantina. De ser la adjudicataria, el grupo que preside Josep Oliu se convertiría en sistémica, es decir, pasaría a ser uno de los bancos de referencia del sistema financiero español con una dimensión similar al Popular. El Sabadell cuenta con unos activos de 95.706 millones de euros y la absorción de la CAM le supondría llegar a rozar los 170.000 millones.

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