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09-06-2008 - El Gobierno insiste: se equivocan quienes hablan de crisis. El presidente Zapatero prefiere hablar de “ajuste” o “fuerte desaceleración”, ignorando así los mensajes que lanzan ya desde el otro lado del Atlántico. Las últimas en elevar el tono de alerta han sido Standard & Poor’s, UBS y Commerzbank.

Ya no hablan sólo de crisis: sus previsiones no descartan incluso una recesión, término que significa dos o más trimestres de crecimientos negativos. Por el momento, en el primer trimestre de 2008, el PIB creció un 0,3% en comparación con los tres meses previos, lejos de los ritmos del 1,5% –también en la comparación intertrimestral– que alcanzaba a mediados de 1999. Y también a mucha distancia del 1,5% registrado en Alemania de enero a marzo o el 0,7% del conjunto de la zona del euro en el mismo cómputo temporal.

El último en poner el dedo en la llaga ha sido Standard & Poor’s. Jean Michel Six, economista jefe de la entidad, asegura que España corre riesgo de entrar en “recesión” entre finales de 2008 y principios de 2009, debido a una peligrosa mezcla: el elevado nivel de endeudamiento de las familias y empresas españolas, la etapa de restricción del crédito en la que se han sumido las entidades y el deterioro de un sector clave para la economía como el inmobiliario.

“El riesgo al que se enfrenta España en estos momentos es a una recesión, que podría llegar a finales de año o a principios del siguiente”, afirma Six.

El economista de S&P afirma que “el brusco deterioro de la balanza por cuenta corriente española se debe principalmente a un creciente déficit comercial”.

Las declaraciones de Six se produjeron antes de que el BCE anunciara que podría subir tipos en julio, desde el 4% actual al 4,25%, lo que restringiría todavía más el acceso al crédito. Ayer mismo, el euribor a doce meses, índice al que se referencian la mayoría de hipotecas a tipo variable españolas, se disparó desde el 5,1% hasta el 5,4%.

Sin embargo, el buen estado de las finanzas públicas –superávit de 25.000 millones el año pasado- y una deuda equivalente al 35% del PIB, hacen que el ráting de riesgo crediticio de España, actualmente el más elevado (AAA) no corra peligro.

“El superávit quedará muy mermado este año, y en función de cómo crezca la economía, podría incluso convertirse en déficit, pero hay que dejar claro que hoy por hoy el ráting AAA de España no corre peligro. Para ello, deberíamos ver varios años malos consecutivos, con un deterioro de las cuentas públicas que permitan vislumbrar una tendencia negativa”, afirma Six.

Poco antes se pronunciaba el responsable de UBS WM Research en España, Roberto Ruiz, para asegurar que la economía española tiene una “probabilidad elevada”, del 50% “o superior”, de entrar “técnicamente” en una recesión a partir del segundo o tercer trimestre del presente ejercicio.

Según el Informe de perspectivas de la economía española 2008-2009, UBS alertó de que las medidas que pueda emprender la Administración Pública durante este año “probablemente no hagan nada” para evitar que se registren dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo, porque tendrán un “efecto retardado”. Sí confía, no obstante, en que los planes del Ejecutivo permitan retornar a “tasas de crecimiento positivas” en 2009.

Meses antes, en marzo, el Servicio de Estudios de Commerzbank, el tercer mayor banco de Alemania, también dio la voz de alarma. En su opinión, “el estallido de la burbuja inmobiliaria” ha sido mayor de lo esperado y no parece que ningún sector pueda tomar el relevo como motor de la actividad. Esto, unido a la escasa competitividad de España en precios, provoca que el PIB “podría reducirse durante dos trimestres consecutivos, lo que habitualmente se considera una recesión”.

En La estrella de la eurozona que cae en picado, título que dio a su informe sobre España, ya auguraba que “el BCE no va a rescatar a los hogares con generosas rebajas de los tipos de interés”. Lejos de eso, se avecina una subida que sí beneficia a países como Alemania, pero que no dejará las mejores noticias para España.

A la contra de Europa

En la última fase del ciclo de debilidad económica, a principios de esta década, España logró sortear la debilidad que azotó a sus vecinos del euro. Entonces, en 2003, el área monetaria se conformaba con ritmos de crecimiento del 0,8%, mientras que España se aceleraba a tasas superiores al 3%.

Ahora, han cambiado mucho las cosas y parece que la crisis impactará más en la economía nacional que, según la OCDE, crecerá por primera vez en 2009 menos que la media de la zona del euro, con un PIB del 1,1%. Los datos apuntan en esa dirección. Ayer mismo, el Bundesbank revisó al alza sus pronósticos para Alemania en 2008 hasta el 2%, frente al 1,6% previsto en el pasado diciembre . Por el contrario, el Ejecutivo español se ha visto obligado a rebajar sus cálculos hasta el 2%, muy lejos del 3,3% que estaba previsto en Presupuestos.

E. S. Mazo / M. Roig

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