Portada

Como adelantábamos ayer, el Estado realizará la conversión de participaciones preferentes del Frob en acciones, por un valor de 4.465 Mn ?, lo que supone la total dilución del accionariado anterior (Caja Madrid, Bancaja, y las cajas de Canarias, Laietana, Ávila, Segovia y Rioja), dando paso al control total y absoluto de BFA, matriz de Bankia, con un 100% del capital.

Valoración Inverseguros. Enmarañada situación la de ayer que además se agrava por la falta de información. Como primeras conclusiones se puede adelantar que la solicitud de intervención ha sido voluntaria, pues es el nuevo presidente el que la solicita al Frob y no al revés. Aunque se da por hecho que BFA será controlada en un 100% por el Estado no está claro si será así. 

El papel del Goirigolzarri emerge como el de gestor de saneamiento más que de recuperación, y aunque ambos términos puedan parecer lo mismo no lo son pues el futuro de BFA-Bankia está completamente en el aire. Además falta conocer si la operación cuenta o no con el visto bueno de Bruselas. Dado lo complejo de la situación, a lo largo de la mañana publicaremos una nota Bullet sobre Bankia, intentando dar respuesta a algunos de los interrogantes que plantea la operación. 

- "No esperamos un impacto financiero directo en Bankia y valoramos positivamente el saneamiento de BFA", dijo Keefe, Bruyette & Woods en una nota a sus clientes, aunque agregó que no descartaba une efecto dilutivo para los accionistas actuales de Bankia en caso de requerirse capital adicional. 

- Valoración de Ahorro Corporación: La conversión en acciones ordinarias no implica una recapitalización de BFA; por el contrario, significa que no tendrá que pagar el cupón de las acciones preferentes (aprox. un 7%). El hecho de que el FROB terminará con una participación del 100% en BFA significa que asignará un valor nulo al patrimonio actual de BFA (aprox. 3.500Mn ?). El motivo invocado para hacer esto es que BFA no podrá reembolsar los fondos facilitados por el FROB a tiempo. 

El mercado estará muy atento a los anuncios que salen del Consejo de Ministros de mañana, dada la expectativa de una recapitalización procedente del FROB 3 para cubrir el déficit de provisiones de BFA-Bankia. Tal y como acotamos en nuestra nota de la mañana de ayer, el importe estimado de provisiones adicionales que necesita el sistema financiero español oscila entre 20.000 y 40.000 millones de euros, lo cual estimulará una consolidación adicional del sector y más recapitalizaciones (bien sean públicas o privadas).

Volver a la sección