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Puede parecer tremendista el titular de este artículo, tal vez lo sea, pero lo que sí es cierto a pies juntillas, es que el Banco Financiero y de Ahorros (BFA) donde están las siete cajas de ahorro que lo fundaron como accionistas Caja Madrid (52,06%), Bancaja (37,70%), La Caja de Canarias (2,45%), Caja de Ávila (2,33%), Caixa Laietana (2,11%), Caja Segovia (2,01%) y Caja Rioja (1,34%)-, y que es dueño del 52,408 % de Bankia, está en una situación extremadamente difícil y ante un futuro muy incierto.
El Banco Financiero y de Ahorros (BFA) se creó como un banco donde aparcar los peores activos crediticios relacionados con suelo, y los peores activos inmobiliarios adjudicados o comprados –fundamentalmente suelo-, para favorecer la salida a Bolsa de Bankia desde el propio BFA, intentando maximizar su valor. Se añadieron algunas participaciones de relumbrón como las de Iberdrola, Mapfre y la entonces reluciente en el Banco Valencia, otrora joya de la corona de Bancaja. En su pasivo los fondos que las cajas habían recibido del Fondo de Restructuración Ordenada Bancaria (FROB) y las Participaciones Preferentes de las cajas fundadoras del BFA.
Al 30 de junio de 2011 el Banco Financiero y de Ahorros (BFA) tenía unos Fondos Propios individuales de 7.009 millones de euros (consolidados de 8.632 millones), pero las minusvalías respecto a valores en Bolsa no provisionadas de su cartera de participadas –incluida Bankia- son de unos 10.000 millones de euros. En su creación como “banco malo” se le traspasó el suelo adjudicado de los socios del BFA –de forma directa (1.330 millones) y a través de CISA filial de Bancaja-, y 13.525 millones de euros fundamentalmente de “créditos para la financiación de suelos en situación dudosa o subestándar”. Además tenía al 30 de junio en su balance individual 1.125 millones de euros de créditos fiscales que es muy dudoso –casi imposible- que pueda utilizar en algún momento y que acabarán perdiéndose por su estructura de ingresos individual donde tiene un Margen de Intereses recurrentemente negativo.
Un saneamiento del suelo y préstamos asociados al mismo, en línea con las exigencias del Ministerio de Economía, junto a las minusvalías de su cartera respecto a mercado, y su crédito fiscal actual a nivel individual, elevaría las minusvalías de los activos del Banco Financiero y de Ahorros (BFA) a un importe entre 15.000 y 16.000 millones de euros muy superior a sus Fondos Propios.
Sólo la minusvalía latente en Bankia, respecto a mercado, es de casi 9.000 millones de euros.
En el Pasivo del BFA además de sus Fondos Propios, han quedado atrapados como en el corralito argentino, 4.140 millones de euros de Participaciones Preferentes y los 4.465 millones de euros del Fondo de Restructuración Ordenada Bancaria (FROB) con unos intereses del 7,75%. ¿Cómo van a cobrar las Participaciones Preferentes y el FROB?
La estructura diseñada por el banco de negocios Lazard en la creación del BFA y la salida a Bolsa de Bankia, del que Rodrigo Rato era Senior Managing Director of Investment Banking antes de su fichaje por Cajamadrid y desde su salida del FMI, ha acabado siendo nefasta, atrapando a las siete cajas en un “Banco Malo”.
El BFA es una entidad tenedora de acciones cuyo valor está abismalmente por debajo de su valor contable, con suelo y préstamos dudosos o subestándar (los que el propio banco cree que van a ser dudosos) …¿Cómo van a recibir a futuro dividendos las cajas para mantener su propia estructura y sus obras sociales?
El futuro es muy sombrío; las cajas no tienen capacidad para ampliar capital en el BFA, la capitalización de las preferentes es un galimatías en una entidad que no cotiza en Bolsa y diluiría a las cajas de forma importante, todavía mucho más lesiva sería para las cajas la capitalización de los fondos del FROB. Nadie va a querer entrar como accionista en el BFA salvo que se valore prácticamente a cero.
El BFA no va a poder capitalizar a Bankia, que ante el proceso de saneamiento que va a ser obligatorio, es muy probable que reduzca significativamente sus resultados y por tanto los resultados consolidados del BFA, que en su propia actividad financiera tiene pérdidas crónicas ya que los intereses que paga al FROB son superiores a los que cobra en su cartera de créditos que además en una parte significativa son morosos o están a punto de serlo (subestándar), habrá intereses contabilizados pero que nunca se podrán cobrar.
En estas circunstancias el saneamiento del Banco Financiero y de Ahorros (BFA) por si mismo y sus actuales socios resulta imposible tanto en el futuro cercano como en el medio plazo.
Nota del autor.
Toda la información que se ha utilizado en la elaboración de este artículo es pública. Junto a las cotizaciones de las empresas del Ibex 35 con participación de Bankia, los link son los siguientes:
Folleto de Bankia para la salida a Bolsa, en adelanteFolleto.
BFA. Información financiera a 30/06/2011 (I de II).CNMV
BFA Información Financiera a 30/06/2011 (II de II).CNMV
Mercado Continuo. Banco de Valencia.
Sindicación de acciones. Banca Cívica
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